中国航空租赁行业深度调研 2023飞机租赁公司产品供不应求

• 黄江 2023年3月30日 来源：新浪 661 38
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民航业即将进入“增长期”和“释放期”，目前远不及民航“十四五”目标。根据 《“十四五”民用航空发展规划》，民航“十四五”发展分为两个阶段，分别是2021 年至2022年的恢复期和积蓄期以及2023年至2025年的增长期和释放期。根据《“十 四五”民用航空发展规划》，

航空租赁是指为全球范围内的航空公司、机场、飞机制造商、飞机维修厂等各类航空企业提供个性化租赁服务的企业集合。航空租赁的标的物主要为飞机、发动机、模拟器、特种设备以及航材设备等。其提供的业务主要有飞机融资租赁、飞机经营租赁、航材经营租赁、减税租赁、杠杆租赁、售后回租以及航空金融顾问等。

航空租赁业务种类多，以飞机租赁为主。航空租赁是指为航空公司、机场、飞机制造商、飞机维修厂等各类航空企业提供个性化的租赁服务。航空租赁的标的物主要为飞机、发动机、模拟器、特种设备以及航材设备等。其中以飞机租赁为主，主要方式有融资租赁、经营租赁、减税租赁、杠杆租赁、售后回租等。

2023飞机租赁公司产品供不应求

中国航空业疫情后快速修复首先，2022年来看，受疫情反复影响，国内航运恢复 较慢。根据IATA数据，全球航空业2022年月度收入客公里(RPK)较年初的50.4% 增长到年末的68.5%，恢复至疫情前七成水平。国内RPK波动较大，截至2022年12 月，中国RPK恢复到2019年同期的45.6%，低于全球航空恢复水平，民航客运量恢 复到35.5%。

其次，2023年来看，国内航空运输业随疫情放开整体恢复较快，根据 民航局2023年1月数据，民航运输生产总体完成旅客运输量3977.5万人次，恢复至 2019年同期74.5%。截至2023年第七周，全国民航执行客运航班量近8.6万架次，日 均航班量12299架次，同比2022年上升了9.4%，其中国内航班量近8.3万架次，恢复 至2019年的95.7%。国内TOP5航司的恢复率均在80%以上，同比2022年同期增长率 最高达38.5%。

民航业即将进入“增长期”和“释放期”，目前远不及民航“十四五”目标。根据 《“十四五”民用航空发展规划》，民航“十四五”发展分为两个阶段，分别是2021 年至2022年的恢复期和积蓄期以及2023年至2025年的增长期和释放期。根据《“十 四五”民用航空发展规划》，到“十四五”末，运输机场270个，空管年保障航班起 降1700万架次。

截至2023年1月，我国境内机场保障客运航班起降67万架次，若每 月均为67万架，则全年约为800万-900万架次的起降规模，尚不及1700万架次的目 标。根据2023年1月6日召开的全国民航工作会议信息，我国运输机场总数在254个， 尚不及270个机场的目标。在第十四届中国国际航空航天博览会上，空客表示未来20 年中国航空运输量年均增长率将达到5.3%，高于3.6%的世界平均水平。中国旅客运 输量将增长两倍以上，到2041年，受益于中产阶层数量的不断扩大，中国人均每年 乘飞机出行次数将从不到0.5次增长到1.5次。

飞机租赁公司提前配租起到业绩抗震作用。国内最大的第三方飞机集中采购服务提 供商中中国航材(CASC)与波音、空客2020年-2021年并无新增订单，2022年新增 订单量有所减少，从2019年的300架下降到2022年的140架。受上游供给交付延迟影 响，整体来看，目前国内航司扩张机队逐渐呈平稳态势。在此背景下，飞机租赁企业 作为航司上游将承担飞机供应的重要功能。 此外，飞机租赁企业通常会为即将停租或即将交付的飞机提前两至三年配租(如截 至2022年中，中银航空租赁2028年及以后到期的租约占比在84%)，且飞机租赁企 业的飞机在租率通常为95%及以上(如2022年中中银航空租赁飞机在租率在96.1%)， 受租赁模式的弹性优势，飞机租赁处在供不应求的阶段。

且值得注意的是，2022年11月，财政部、民航局发布《关于调整国内客运航班运行 财政补贴政策及做好清算工作的通知》，其中明确不再将航班量低于或等于4500班 作为启动补贴的条件。且中国航材140单新增飞机订单亦于2022年年底达成，面对国 内疫情的好转，下游航司对机队规模的控制可能只是受阻于疫情的负面影响，是短 期的阶段性变化，从长远来看，亚太区航运增速仍然处在全球前列，政府补贴到位 及供给恢复将推动国内航运业的加快发展。

根据中研普华研究院《2023-2028年中国航空租赁行业深度调研与投资战略研究咨询报告》显示：

航空产业链本质上是航空经济的生态系统，是整个航空产业的价值链，是航空产业价值提升的渠道。

一般而言，一个完整的航空产业链是以飞机制造为核心，以航空租赁和航空运输为主干，以飞机零配件生产、飞机机载设备研发生产为重要支撑，集科研、制造、生产和销售为一体的，涉及航空产业、租赁产业和金融产业的十分复杂的经济生态系统。

作为航空产业链中重要环节之一的航空租赁，对于连接航空上下游产业、打造完整的航空产业链、促进航空制造产业、航空运输业和金融产业高速稳健发展具有重要的意义。

当前，我国经济向高质量发展全面迈进，作为服务实体经济的一个重要金融业态，融资租赁行业迎来了新一轮机遇与挑战。在国内外发展环境复杂多变、金融监管政策趋严等多重因素的影响下，租赁行业始终坚持以国家重大战略、政策为发展导向，向专业化、特色化、国际化方向转型发展。

在国家重点发展的海洋经济、装备制造、绿色金融，特别是航空领域大力布局，飞机租赁业务呈现快速发展之势。

其次，飞机节能要求推动存量迭代。新型飞机相较于老款飞机节能实力更强，截至 2022年H1，上述五家租赁公司核心节能机型A320neo及737MAX飞机占自有机队数 量的平均比例分别在17%、11%，仍然有较大的存量替换空间。国内民航局对民航 “绿色”发展的政策近几年推出速度亦有所加快，一定程度上我们认为存量飞机替 换需求能缓解新增需求下降的情况。

融资租赁是另一种分期自购方式。融资租赁是出租人按照承租人的要求购置飞机给 承租人使用。对比直接自购飞机，融资租赁在前期需支付相对较低的押金，后期支 付资金对价，以浮动费率为主的租金，同时后期与自购飞机一样需要承担飞机剩余 价值，选择出售、拆解等方式处理退役、报废飞机。融资租赁对前期资金要求较小， 一定程度上能帮助航司在不牺牲流动性的情况下获得飞机，此外由于国家保税区建 设等税收优惠政策，融资租赁比起自购飞机更经济。

经营租赁灵活性强，有利于调整机队结构。在经营租赁模式下，航司向飞机租赁公 司支付租金并获得飞机使用权，由于通常标的飞机都是租赁公司自有的，所以交货 时间很快。相比于融资租赁方式，经营租赁的租金更高，但其拥有灵活性高、不承受 飞机价值波动风险等优势，能够帮助航司快速调整机队来应对市场变化、政策要求。

《2023-2028年中国航空租赁行业深度调研与投资战略研究咨询报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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